“未来一段时间内，中国将会发生六个重大转变。”在4月26日摩根大通“2007中国会议”上，其中国证券部主席李晶对中国经济发展做出了这样的预测。
第一个重大转变，是中国廉价劳动力的逐渐消失。李晶认为，廉价劳动力供应减少，使得生产加工开始由劳动密集型向技术密集型转变，由此带来的工资福利条 件改善，意味着企业必须谋求自我提升，才能在国际竞争中保持竞争力。另外，中国公司也将由单一关注生产数量，转向对产品质量的更多关注。
第二个转变，是公司利润将由生产力增长驱动。李晶解释，更高的生产力水平将帮助企业消化员工薪酬条件改变所带来的成本增加，以保证利润水平。她认为，中国生产力的提高主要应归功于员工职业教育、城市化进程以及技术进步。
第三个转变，是中国将由资本输入国转变为资本输出国。中国正通过逐步的资本自由化进程，实现这样的转变。例如，中国新成立的汇金公司就将部分外汇储备投资于海外战略资产。
“汇金公司将依据中国独特的发展需求完善其投资战略。因此，我们预测，战略资产投资中相当大一部分将会被投放到包括石油、矾土、铜和铁矿石等自然资源上。”李晶说。
第四个重大转变，则是银行和资本市场间的平衡发生变化。过去，公司或企业主要依靠银行贷款作为获得资金的途径。但伴随资本市场的发展，公司债券和股票等多种融资途径得以高速发展，银行面临严峻挑战。
2006年，中国内地和香港地区的IPO总融资量达610亿美元，居世界第一位，远远超过世界第二和第三的伦敦市场和美国市场。另据预测，中国在 2007年的IPO和二次上市的总融资额将达到800亿美元。“在这种情况下，银行必须多样化其收入来源，并通过开发新业务来保持和吸引客户。”
第五个转变，是需求将推动中国农产品价格走高。在需求方面，由于中国消费者饮食偏好更加偏向于高蛋白质食品，所以中国将会消费更多的粮食作物；与此同时，乙醇生产量的加大也会增加对于农产品的需求。
而在供应方面，耕种用地匮乏、灌溉用水严重污染，以及农业劳动力的流失都会形成负面影响。李晶认为，中国的农产品将持续保持较高价位，同时也将影响世界农产品价格走势。
最后一个重大转变，是环境形势将好转。中国空气、土地、水资源状况逐步恶化的势头，有望在政府努力下减慢速度，甚至发生逆转。目前，环境恶化所导致的经济损失巨大，仅2004年一年，由于环境问题所造成的损失就达GDP的3％。
李晶向《财经》记者表示，“政府在环境问题上有了一些进步，但要有效解决环境污染问题，中国必须改变其宏观经济结构，大力发展服务行业，并逐步减少重工业在宏观经济中的比重。”
2007年4月29日星期日
股指期货将推出 看美国投资者如何击败指数基金
标准普尔500指数是美国三大股票指数之一，是一种涵盖500家美国大公司的市值加权型指数。它以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算。
小型电子标准普尔500指数期货是以标准普尔500指数作为标的的股指期货合约中的一种，它的合约乘数为50，即当指数价格为1000时，其总价值为50000美元，正是因为其合约价值较小，所以适合中小投资者交易。
购买相同价值的小型电子标准普尔500指数期货合约等同于购买一份标准普尔500指数基金或者500只股票组合，但它们之间有两点不同：1、购买股票 组合或基金需要支付全部价值的金额,而购买期货合约仅需支付保证金。2、购买股指期货无法获得股票的股息，正因为如此，期货合约在任何时间的理论价格是指 数价格加上利息减去股息。
当期货价格偏离理论价格时，专业的投资者进行的套利交易会使其很快的回归到理论价格附近。有时当股指期货价格偏离理论价格的幅度非常大的时候，套利者 就会买入或者卖出标准普尔500股票对冲股指期货。在市场突然变化之前，机构投资者通常运用“程序化交易”大量进行套期保值交易，从而导致股指期货价格出 现更高的溢价或折价，由此可以推断，当现货指数价格和期货价格之间的基差突然放大时，意味着股票指数将出现反转。因此，基差的变化可以作为指示股票市场当 前的方向的指标。
在历史上,大多数共同基金的表现低于标准普尔500指数，这使得指数基金深受投资者欢迎。那么美国投资者如何利用股指期货击败指数基金呢？对此，美国 投资者买入相同价值的小型电子标准普尔500指数期货替代指数基金。投资股指期货的投资者将损失购买指数基金可获得的股息，并且由于期货每三个月一次到期 并用现金结算，因此投资者不得不通过卖出快到期的合约并同一时间买入远期合约来移仓至远期合约，因为两个合约之间存在差价，投资者将承担移仓成本。
对于收益方面，由于买入股指期货仅需缴纳保证金，投资者可以将剩余80%-90%资金投资到高净值的公司债券基 金或者购买与期货合约一同到期的货币债券中。此外，经纪人将为保证金支付接近短期债券利率的利息。这样投资者获得的保证金利息和债券收益通常比损失的股息 和合约移仓的成本高出1-2个百分点，加上投资股指期货不需缴纳基金管理费用，最后投资者整体投资收益要超过指数基金。
沪深300股指期货推出在即，中小投资者完全可以借鉴国外投资者的这种策略来获得比投资指数基金更高的收益，但前提是投资者愿意投资指数基金。
小型电子标准普尔500指数期货是以标准普尔500指数作为标的的股指期货合约中的一种，它的合约乘数为50，即当指数价格为1000时，其总价值为50000美元，正是因为其合约价值较小，所以适合中小投资者交易。
购买相同价值的小型电子标准普尔500指数期货合约等同于购买一份标准普尔500指数基金或者500只股票组合，但它们之间有两点不同：1、购买股票 组合或基金需要支付全部价值的金额,而购买期货合约仅需支付保证金。2、购买股指期货无法获得股票的股息，正因为如此，期货合约在任何时间的理论价格是指 数价格加上利息减去股息。
当期货价格偏离理论价格时，专业的投资者进行的套利交易会使其很快的回归到理论价格附近。有时当股指期货价格偏离理论价格的幅度非常大的时候，套利者 就会买入或者卖出标准普尔500股票对冲股指期货。在市场突然变化之前，机构投资者通常运用“程序化交易”大量进行套期保值交易，从而导致股指期货价格出 现更高的溢价或折价，由此可以推断，当现货指数价格和期货价格之间的基差突然放大时，意味着股票指数将出现反转。因此，基差的变化可以作为指示股票市场当 前的方向的指标。
在历史上,大多数共同基金的表现低于标准普尔500指数，这使得指数基金深受投资者欢迎。那么美国投资者如何利用股指期货击败指数基金呢？对此，美国 投资者买入相同价值的小型电子标准普尔500指数期货替代指数基金。投资股指期货的投资者将损失购买指数基金可获得的股息，并且由于期货每三个月一次到期 并用现金结算，因此投资者不得不通过卖出快到期的合约并同一时间买入远期合约来移仓至远期合约，因为两个合约之间存在差价，投资者将承担移仓成本。
对于收益方面，由于买入股指期货仅需缴纳保证金，投资者可以将剩余80%-90%资金投资到高净值的公司债券基 金或者购买与期货合约一同到期的货币债券中。此外，经纪人将为保证金支付接近短期债券利率的利息。这样投资者获得的保证金利息和债券收益通常比损失的股息 和合约移仓的成本高出1-2个百分点，加上投资股指期货不需缴纳基金管理费用，最后投资者整体投资收益要超过指数基金。
沪深300股指期货推出在即，中小投资者完全可以借鉴国外投资者的这种策略来获得比投资指数基金更高的收益，但前提是投资者愿意投资指数基金。
2007年4月27日星期五
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